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PE基金如何投资产业升级70香港数码挂牌

发布日期:2019-09-26 05:04   来源:未知   阅读:

  “从2005年至今我们一直关注产业升级和消费升级,也从中获取了不小的收益,这次我们管理的人民币基金将深度挖掘其中蕴藏的机会。”谈起创业企业,辉诚基金管理公司首席投资官吴玉珺对《红周刊》记者说,正是因为早期进入了看似不起眼的传统行业,辉诚管理的汇发1期基金在Preqin的亚太区基金收益率中排名第二,辉诚的投资之道无疑将为投资者甄选企业提供借鉴。

  《红周刊》:您之前管理的两只美元基金收益率都不错,1期IRR高达100%,而且LP也是欧洲的大银行,这次为何要管理人民币基金呢?

  吴玉珺:2005年那时候A股进行股权分置改革,市场表现也比较低迷,大约有1年半的时间IPO完全停发了。而当时海外市场环境很好,中国内地有很多优秀的公司都争相跑到香港、美国去上市,我们辉诚所管理的汇发1期、2期刚好赶上了这个好机会,当年所投资的中国高速传动、汇源果汁等企业都实现了上市退出,取得了很好的收益。现在的情况变化了,2010年中国A股表现明显强于海外,一些企业打消了做红筹结构的想法,积极回归境内上市,所以我们在第2只基金结束后决定转向管理人民币基金。

  吴玉珺:也不完全是,我们最近和企业家们谈发现他们更成熟了,不再是一窝蜂地看海外了,海外有海外的好处,A股有A股的优势,企业会考虑自身的性质来选择上市地点。比如纳斯达克青睐高科技,香港市场喜欢房地产、品牌消费。除了文化因素外,会计准则等监管制度的差异、市值维护成本高昂等也是中国企业赴海外上市的不利因素,相反内地近年来发审过程越来越透明,制度也很规范,吸引越来越多的企业愿意在A股上市。

  《红周刊》:吴总,您是理工科出身,却并没有投资TMT、医疗等PE基金的最爱,反而在传统消费产业里找机会,请谈谈原因。

  吴玉珺:我们管理的3只基金更加专注于产业升级转型的机会,这也符合政府的政策导向,很关注制造、化工、物流、消费、农业的投资机会,别的行业我们看得比较少,这也算是个另类吧!为何不投高科技公司呢?因为这与中国的国情不符合,虽然我个人的TMT情结很深,但是在当前知识产权保护意识较差的情况下,一方面高科技公司科研投入的沉没成本很高,另一方面人们普遍习惯了免费使用,实现不了高科技公司的价值。现在国内还不像纳斯达克那样有支持高科技公司的大环境,反而是消费升级、产业升级里面藏着不少机会。

  《红周刊》:的确,已上市的创业型公司还是以传统公司居多,这也是国情决定的。怎样发掘这样的投资机会呢?

  吴玉珺:我们管理的前2只基金投资的企业虽然是传统行业,但是都很有特点。像中国高速传动是上世纪40年代末成立的老企业,主要是做传统机械齿轮箱,他向我们募集完资金后进入了风力发电行业,虽然还是做齿轮箱,但是其下游变成了增长更快的风电行业。还有我们当时投资的九州通600998股吧),是全国10大医药流通企业里惟一的民营公司。他的毛利率不高,0820香港九龙心水论,可是他的批发、物流等管理手段很先进,三项费用低于同行,70香港数码挂牌,而且现在政府逐渐推进医疗改革,“医药分家”是大趋势,所以这个民营公司的竞争优势非常明显。我们2期基金投资的山东欣和也是同样道理,虽然只是做黄酱、酱油的,但是食品安全标准推出,行业整合力度很大,2008年我们做调研的时候,酱油企业还有4000~5000家,现在只剩下不到2000家,作为行业龙头我们投资他后来证明也是对的,净利润增长率非常高,已经打算在香港IPO了。

  吴玉珺:要找到企业在传统行业的独特竞争优势,也就是你说的“护城河”。我们管理的第3只基金也找好了企业,是一个电子元器件的细分子行业龙头,我们之所以投资田中精机有两个考虑,一个是进口替代,一个是劳动力替代。中国制造业通常是来料加工,核心技术掌握在外方手中,这个企业的产品可以替代进口,实现国产化。更重要的是,他的下游企业如电子设备制造商等人工成本上涨很快,即使高薪也难招人,所以大家都排队到公司买这种全自动设备,现在公司订单60%~70%的增长,这也是产业升级的机会。

  《红周刊》:您曾经是香港TMT最佳亚洲分析师,请最后谈谈创业板的估值问题吧?

  吴玉珺:我相信创业板的估值还会逐渐地下降,但是仍然应该高于中小板和主板,因为它的增长率更好,现在感觉他的偏差还是大了一些。在一些国际市场上,纳斯达克只有18~19倍估值,日本主板和创业板也有差异,可创业板被高估幅度只有30%到50%,而A股现在是太高估了。我想这可能与各个市场的投资者结构不同有关。机构投资者在美国占8成多,而A股散户占比为8成多,这对企业的估值有很大的影响。职业投资者会进行企业价值分析,而散户看的基本面就比较少,涨得时候涨过头,跌得时候跌过头。这种现象在香港、台湾市场也同样存在,因为每天成交量中散户占比较大。

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  ————访建信辉诚投资管理顾问有限公司首席投资官吴玉珺 《红周刊(博客,微博)》记者张宇谢长艳 “从2005年至今我们一直关注产业升级和消费升级,也从中获取了不小的收益,这次我们管理的人民币基金将深度挖掘其中蕴藏的机会。”谈起创业企业,郔陔燴蹦傖彆 笭湮桵謹佷砑ㄗ燴蹦萸醱勤醱。辉诚基金管理公司首席投资官吴玉珺对《红周刊》记者说,正是因为早期进入了看似不起眼的传统行业,辉诚管理的汇发1期基金在Preqin的亚太区基金收益率中......